قال المحللون الاستراتيجيون في «جيه بي مورغان»، إنَّ مستثمري الأسهم لا يتعيّن عليهم القلق بشأن انعكاس منحنيات عوائد سندات الخزانة الأمريكية حتى الآن، وسط تسارع وتيرة عمليات بيع السندات العالمية.
وكتب المحللون الاستراتيجيون بقيادة ميسلاف ماتيكا في مذكرة بحثية، نقلتها وكالة بلومبيرغ الاقتصادية: إن فترات الركود عادةً لا تبدأ قبل انعكاس المنحنى، بل قد تأخذ وقتاً طويلاً للغاية يصل إلى عامين.
وأوضحوا أنه خلال تلك الفترة تميل الأسهم إلى التفوق على السندات بشكل كبير، مشيرين إلى أن ذروة أسواق الأسهم تحدث تاريخياً عقب نحو عام من الانعكاس.
وتقترب الأسهم الأمريكية من تسجيل أفضل أداء شهري هذا العام، وتتحدى بذلك الحرب في أوكرانيا، واحتمال رفع مجلس «الاحتياطي الفيدرالي» أسعار الفائدة بشكل أكبر للحدّ من تصاعد التضخم.
وفي الوقت الذي أثار فيه الارتفاع الحاد في أسعار السلع الأساسية القلق بشأن التوقُّعات الاقتصادية، مما أدى إلى تسجيل منحنى السندات أكبر انحدار في العصر الحديث؛ ظلت الأسهم حتى الآن بعيدة إلى حدّ كبير عن توترات الركود.
وقال المحللون الاستراتيجيون في «جيه بي مورغان» في المذكرة البحثية: «بدأت حالات الركود في المتوسط بعد 16 شهراً من انعكاس المنحنى، ولم تحدث قبل ذلك».
وتابعوا: نظراً لأنَّ فارق منحنى العائد بين سندات الخزانة لأجل عامين، وسندات الخزانة لأجل 10 سنوات «لم ينقلب تماماً في الوقت الحالي، ولا يمكن بدء احتساب الوقت بعد».
وأضافوا: «لا تزال الأسهم تقدّم عوائد مخاطرة داعمة في المدى المتوسط».
ويراهن عدد متزايد من مديري الاستثمار على أنَّ مؤشرات الأسهم قامت بالفعل بتسعير تراجعات السندات إلى حد كبير، في حين تشير جميع المؤشرات إلى أنَّ صحة الاقتصاد الأمريكي ما زالت جيدة.
بينما تظهر الآن مؤشرات متضاربة على الشراء.. فقد أوصى مؤشر «بول آند بير» من «بنك أوف أمريكا» بشراء الأسهم للمرة الأولى منذ بداية الوباء في مارس 2020.
وقال الاستراتيجيون في «مورغان ستانلي» بقيادة مايكل ويلسون، في مذكرة بحثية صادرة يوم الاثنين الماضي، إنَّ الرياح المعاكسة للنمو نتيجة التحول في سياسة «الاحتياطي الفيدرالي»، وارتفاع التضخم، والحرب في أوكرانيا «لم يتم تسعيرها بعد».
وأضافوا أنَّ علاوة مخاطر الأسهم يجب أن تزداد، وخفّضوا التوصية على أسهم القطاع المالي الأمريكي إلى «محايدة» من «زيادة الوزن».