حذر رئيس مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، بن برنانكي في 2005، من عواقب موجة الأموال التي اجتاحت الشواطئ الأمريكية، مشيراً إلى أنه على مدار العقد الماضي، أدت مجموعة من القوى إلى زيادة كبيرة في العرض العالمي للادخار.
وتنوعت فئات المدخرين ما بين من الأمريكيين كبار السن الذين يستعدون للتقاعد إلى البلدان المصدرة للنفط التي تراكمت ثروة صناديقها السيادية.
صراع النمو
في عام 1999 انتقد بيرنانكي بنك اليابان لفشله في تنشيط النمو الياباني بعد انفجار الفقاعة، على الرغم من خفض أسعار الفائدة إلى الصفر. ولكن في السنوات الـ15 التي تلت، أصبحت وزارات المالية ومحافظو البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم على دراية بالصراع من أجل الحفاظ على النمو المطرد في سياق الادخار.
ومنذ عام 2000 وحده، تضاعفت قيمة الثروة العالمية التي تحتفظ بها الأسر والشركات والحكومات ثلاث مرات تقريباً، من 160 تريليون دولار إلى 510 تريليون دولار، أو من حوالي 460% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي إلى 610%، وفقاً لمعهد ماكينزي العالمي.
لقد اقترض الكثير منهم من بعضهم البعض للحصول على الأصول، ما أدى إلى ارتفاع مستويات الديون إلى مستويات مقلقة. وساعد هذا النمو في المدخرات على دفع أسعار الأصول إلى الأعلى باستمرار وانخفاض أسعار الفائدة باستمرار، مما تسبب في حدوث مشكلات في الاقتصاد الكلي في جميع أنحاء العالم.
تغير أنماط الادخار
هز الوباء ركائز الاقتصاد العالمي بطرق يمكن أن تغير أنماط الادخار بشكل أساسي. حيث تعمل أسواق العمل الضيقة على تحويل الأموال إلى العمال الذين يتوقون إلى الإنفاق، ما يساهم في تحقيق أعلى معدل تضخم منذ جيل. وبدأت البنوك المركزية التي وجدت نفسها غير قادرة على خفض أسعار الفائدة بما يكفي لمنع التضخم من الانخفاض إلى ما دون أهدافها، في دفع أسعار الفائدة إلى الأعلى لمنع التضخم من الارتفاع.
وتم تغذية الرصيد المتزايد للمدخرات العالمية، والذي يُحفظ بمعظمه في الودائع المصرفية والسندات وأسهم الشركات والممتلكات، من خلال 3 روافد رئيسية: الحكومات المتعطشة لاحتياطيات النقد الأجنبي، والأسر والشركات التي تضيق ببنسات قليلة، وكبار السن ممن هم على وشك التقاعد، كان هذا هو التدفق الأول، الذي ادخرته الحكومات.
الاحتياطي النقدي
ويضيف تراكم احتياطيات النقد الأجنبي لدى الحكومات إلى الادخار بطريقتين. تحافظ الاقتصادات المصدرة للموارد على جزء من المكاسب المفاجئة التي جنتها من صادراتها. ويحتفظ ببعض هذه الأكوام كاحتياطي رسمي؛ لدى الحكومة الروسية احتياطيات تقدر قيمتها بـ460 مليار دولار، باستثناء الذهب، في حين تبلغ احتياطيات المملكة العربية السعودية 440 مليار دولار. كما حولت المكاسب المفاجئة إلى صناديق الثروة السيادية؛ حيث تبلغ قيمة صندوق أبوظبي حوالي 700 مليار دولار، بينما تقدر قيمة صندوق النرويج بأكثر من 1.3 تريليون دولار.
قيمة العملات
تكدس الاقتصادات الأخرى احتياطيات النقد الأجنبي لأنها تتدخل في الأسواق لتقليل قيمة عملاتها، أو لتعزيز الصادرات أو لبناء مخزون من الأصول الآمنة التي يمكن الاستفادة منها في أوقات الضغوط المالية. وفي الواقع، تؤدي هذه التدخلات إلى ضغط الاستهلاك في اقتصاداتها المحلية، ما يقلل الإنفاق بالنسبة للإنتاج وبالتالي يساهم في فوائض الحساب الجاري التي يجب أن يمتصها بقية الاقتصاد العالمي. نمت الاحتياطيات التي تحتفظ بها كوريا الجنوبية وسنغافورة وتايوان والهند لتصل إلى مئات المليارات.