يسير تداول صناديق التحوط في السندات والعملات على المسار الصحيح لتحقيق أفضل عام لها منذ الأزمة المالية العالمية، مدعوماً بالارتفاعات الحادة في أسعار الفائدة التي تسببت في خسائر فادحة للمتخصصين في الأسهم والمستثمرين العاديين.
وتحملت صناديق التحوط الكلية، فترة صعبة بعد عام 2008، لكنها ازدهرت هذا العام بفضل التحركات الزلزالية في أسواق السندات العالمية واندفاع صعودي للدولار حيث يكافح بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنوك المركزية الأخرى التضخم المرتفع.
وكان من بين الفائزين التاجر الملياردير كريس روكوس، الذي تعافى من خسائر العام الماضي ليربح 45.5% في عام 2022 من إجمالي ثروته، بمساعدة الرهانات على ارتفاع أسعار الفائدة، بما في ذلك أثناء اضطراب السوق البريطاني في الخريف. بحسب فاينانشيال تايمز.
وحقق أندرو لو، الرئيس التنفيذي لشركة كاكستون أسوشيتس، مكاسب بنسبة 30.2% حتى منتصف ديسمبر في صندوق ماكرو البالغ 4.3 مليار دولار، والذي تم إغلاقه أمام أموال جديدة، وفقاً لأحد المستثمرين. وحققت شركة حيدر كابيتال، التي تتخذ من نيويورك مقراً لها، أرباحاً بنسبة 194% في صندوق جوبيتر، بمساعدة الرهانات على السندات والسلع، حيث ارتفعت في إحدى المراحل هذا العام إلى أكثر من 270%.
قال كينيث تروبين، رئيس شركة جراهام كابيتال، التي أسسها في 1994، إن «صناديق التحوط لم تكن مرتبطة عن قصد بتعرض الأفراد الأساسي في الأسهم والسندات». في إشارة إلى الفترات القوية لمتداولي الماكرو في الثمانينيات والتسعينيات وأوائل القرن الحادي والعشرين.
وانخفضت الأسهم العالمية بنسبة 20% هذا العام، في حين سجلت السندات أكبر انخفاض لها منذ عقود، ما يجعل 2022 عاماً ينسى بالنسبة لمعظم مديري الأصول. لكن صناديق التحوط التي يمكنها المراهنة على السندات أو التعامل مع العملات كفئة أصول قفزت إلى الأمام، حيث ارتفعت الأموال الكلية في المتوسط بنسبة 8.2% في أول 11 شهراً من هذا العام، وفقاً لمجموعة البيانات HFR، وهو ما يضعهم على الطريق الصحيح لتحقيق أفضل عام لهم منذ عام 2007، أثناء اندلاع الأزمة المالية العالمية.
واستفاد المتداولون في الرهانات من ارتفاع العوائد، كما هو الحال في ديون الولايات المتحدة لمدة عامين، والتي ارتفع عائدها من 0.7% إلى 4.3%، والدين لمدة 10 سنوات، الذي ارتفع من 1% إلى 3.6%. كما أدى التغيير المفاجئ من قبل بنك اليابان في سياسة التحكم في منحنى العائد، والذي أدى إلى ارتفاع عائدات السندات الحكومية اليابانية، إلى زيادة العوائد.
وقال دارين وولف، الرئيس العالمي للاستثمارات والبدائل في أبردن، إنه مع انتهاء «القمع المصطنع للتقلبات» من السياسة النقدية المتساهلة للغاية الآن، من المرجح أن يستمر تجار الماكرو في الاستفادة من أبحاثهم الاقتصادية.
واستفادت أيضاً صناديق التحوط التي تعتمد على الكمبيوتر، حيث توفر العديد من تحركات السوق اتجاهات طويلة الأمد، وارتفعت هذه الصناديق الآجلة المزعومة المدارة بنسبة 12.6%، وهو أفضل عام من العائدات منذ عام 2008.
وكسبت آسبكت كابيتال ومقرها لندن، والتي تدير أصولاً بنحو 10 مليارات دولار نحو 39.7 % في صندوقها المتنوع الرائد. واستفادت من الأسواق بما في ذلك السندات والطاقة والسلع، مع تحقيق أكبر فوز فردي لها من الرهانات ضد سندات المملكة المتحدة. اكتسبت سيستمتيك بنسبة 27% في صندوق بلو تريند الخاص بها.
قال أندرو بير، العضو المنتدب في شركة الاستثمار الأمريكية دينميك بيتا: «نحن في عصر جديد حيث يستمر حدوث ما هو غير متوقع بانتظام ينذر بالخطر». وأضاف أن قفز العوائد والعملات سريعة الحركة يتيحان فرصاً لصناديق تتبع الاتجاه.
وتقف المكاسب في تناقض حاد مع أداء صناديق التحوط في الأسهم، والتي عانى الكثير منها عاماً بائساً حيث انخفضت أسهم التكنولوجيا عالية النمو.
فقدت شركة تايجر جلوبال من تشيس كولمان، وهي واحدة من أكبر الفائزين من أسهم التكنولوجيا المرتفعة في ذروة جائحة فيروس كورونا نحو 54% هذا العام. أما شركة أندرياس هالفورسن فايكنغ، التي خرجت من تداول الأسهم بمضاعفات عالية جداً في وقت مبكر من هذا العام، فقد خسرت 3.3% حتى منتصف ديسمبر.
في غضون ذلك، خسر صندوق ويل روك الذي يركز على التكنولوجيا ومقره بوسطن 42.7 %، وخسرت سكاي جلوبال، التي أنشأها المحلل السابق في تيرد بوينت، جيمي ستيرن، 40.9%، متأثرة بخسائر أسهم مثل أمازون ومايكروسوفت وألفابت. وكتب ستيرن في رسالة مستثمر أطلعت عليها فاينانشيال تايمز أنه كان مخطئاً بشأن «خطورة المخاطر الكلية».
وانخفضت صناديق الأسهم بشكل عام بنسبة 9.7%، ما يضعها على مسار تحقيق أسوأ عام من العائدات منذ الأزمة المالية لعام 2008، وفقًا لـHFR.
وقال سيدريك فوينير، رئيس الصناديق والأبحاث المُدارة البديلة السائلة في SYZ Capital: «جاءت خيبة أملنا الأكبر من هؤلاء المديرين، حتى المشهورين منهم الذين يتمتعون بسجلات طويلة، والذين فشلوا في توقع تأثير ارتفاع معدلات النمو على أسهم النمو». «لم يدركوا النقلة النوعية ودفنوا رؤوسهم في الرمال.»
باستثناء عام 2020، شهد هذا العام أكبر فجوة بين العشرين الأعلى والأدنى من أداء صناديق التحوط منذ تداعيات الأزمة المالية في عام 2009، وفقاً لـHFR.
قال تروبين من جراهام كابيتال «على مدى السنوات العشر الماضية، تمت مكافأة الأشخاص على الاستثمار في استراتيجيات صناديق التحوط المرتبطة بعوائد السوق». «ومع ذلك، كان عام 2022 هو العام لتذكيرك بأن صندوق التحوط يجب أن يمنحك التنوع بشكل مثالي أيضاً.»